Дальневосточные финансовые центры

В последнее десятилетие количество дальневосточных финансовых центров (ДФЦ) увеличилось, при этом у нескольких из них повысился статус с «международного» до «глобального». Более того, в первую десятку мирового рейтинга из всего незападного мира вошли только четыре ДФЦ и культурно близкий им Сингапур. Это говорит о том, что в сфере развития финцентров Дальневосточный центр действительно являет определенную альтернативу коллективному Западу. В данном прогрессе определяющую роль сыграл технологический фактор. Именно развитие финтеха стало важнейшим конкурентным преимуществом, ведущим к укреплению позиций финцентров. Наибольший эффект опережение в технологической гонке дало в Китае, проявившись в стремительном восхождении целой группы китайских финцентров.

Глобализация финансовых центров

В современных условиях наблюдается процесс быстрой глобализации финансовых центров мира. Об этом можно судить по данным рейтинга The Global Financial Centers Index (GFCI). В выпуске № 2 за сентябрь 2007 г. только два финансовых центра, Лондон и Нью-Йорк, отмечены как глобальные. Спустя 15 лет список глобальных финцентров стал включать уже 25 городов, распределенных по четырем категориям (см. Таблицу 1).

Ключевым критерием, по которому финцентр может быть отнесен к глобальным, является «связанность» (connectivity). В рейтинге GFCI этот критерий обозначает степень, в которой центр имеет хорошие связи по всему миру. Эта степень определяется подсчетом количества оценок, данных этим центром другим центрам («исходящие оценки») и полученных от других центров («входящие оценки»). Если взвешенные оценки для центра даны более чем 63% других центров, этот центр считается «глобальным». При показателе более 45% центр считается «международным». Около четверти, а именно 6 из 25 глобальных финцентров – это ДФЦ (Гонконг, Шанхай, Токио, Сеул, Пекин, Шэньчжэнь). При этом незападных и недальневосточных финцентров всего пять – Сингапур, Дубай, Абу-Даби, Нью-Дели, Москва – причем два последних из них пока только претендуют на глобальный уровень. Соответственно, если мы рассматриваем дуальную структуру «Запад – Не Запад», то очевидно, что «Не Запад» сформировали в основном ДФЦ. Особенно рельефно данное обстоятельство проявляется, если учесть, что в общем рейтинге финцентров ДФЦ располагаются намного выше, чем остальные пять названных незападных финцентров (см. Таблицу 2).

Роль финтеха

Процесс глобализации финцентров означает нарастание количества их связей с другими центрами. Но этот процесс в решающей степени зависит от параметров конкурентоспособности соответствующих центров. Чем выше конкурентоспособность, тем выше место центра в рейтинге и тем более успешно формируется и укрепляется его глобальный характер.

Технологический прогресс, а именно уровень развития финтеха в центрах выступает важнейшим параметром их конкурентоспособности. На основе данных GFCI 32 можно рассчитать два простых показателя, позволяющие оценить динамику финцентра в рейтинге:

А. Показатель опережения/отставания финтеха Пооф определяется как разность между местом в общем рейтинге и местом в рейтинге финтеха.

Б. Коэффициент техпрогресса Ктп определяется как отношение места в общем рейтинге к месту в рейтинге финтеха.

Оба показателя выражают одну и ту же идею, но взаимодополняют друг друга как абсолютный и относительный показатели, что позволяет учитывать определенные нюансы в динамике финцентра в рейтинге. Положительное значение первого показателя и значение второго показателя больше единицы сигнализируют о том, что рассматриваемый финцентр находится в восходящей траектории перемещения в рейтинге. Другими словами, такие финцентры во многих (но не во всех) случаях повышали свою позицию в предшествующие годы и с определенной вероятностью будут это делать в последующие. Справедливо и обратное: отрицательное значение Пооф и значение Ктп меньше единицы указывают на нахождение финцентра в нисходящей траектории.

В первой десятке общего рейтинга в восходящей траектории находятся два американских финцентра (Сан-Франциско и Лос-Анжелес), которые вместе с лидером рейтинга Нью-Йорком образуют сильную американскую тройку. Судя по показателям, есть вероятность того, что в будущем эти финцентры займут места с первого по третье. Соответственно, Лондон и Сингапур покинут второе и третье места, которые занимают сегодня. Восходящую динамику показывают три китайских финцентра (Шанхай, Пекин и Шэньчжэнь). Четвертый (Гонконг) находится в нисходящей траектории. Вероятно, в будущем китайская четверка расположится в диапазоне с четвертого по девятое места, где будет конкурировать с Лондоном и Сингапуром. Во второй десятке общего рейтинга присутствуют два ДФЦ. Из них Сеул является в ней лидером, а Токио находится в середине. Однако оба ДФЦ находятся в нисходящей траектории. Поэтому их позиции могут ухудшиться, а на верхние позиции выйдут три американских восходящих финцентра Чикаго, Бостон и Вашингтон. В третье десятке также два ДФЦ. Гуанчжоу располагается в середине, а Пусан в конце. Оба финцентра имеют сильные показатели нахождения в восходящей траектории, а потому их позиции, несомненно, улучшатся. Конкуренция западных центров здесь менее сильная, чем во второй десятке. Только Торонто принадлежит к числу восходящих центров, но его Пооф и Ктп ниже, чем у Гуанчжоу и Пусана. В четвертую десятку вошли три ДФЦ. Все они в середине и находятся в восходящем тренде. Чэнду и Циндао имеют шансы улучшить свои позиции. Осака имеет более скромные Пооф и Ктп, поэтому скорее сохранит свои позиции, нежели поднимется в общем рейтинге. Конкурировать ДФЦ придется с восходящими западными финцентрами – Мельбурном, Осло, Гамбургом, Штутгартом и Мадридом.

В топ‑40 общего рейтинга вошли 11 ДФЦ, шесть из которых имеют глобальный статус, и пять – международный. ДФЦ относительно равномерно распределены по списку рейтинга, восемь ДФЦ имеют восходящую траекторию. Определяющую роль в коллективном ДФЦ играют китайские финцентры, подобно тому, как в совокупных западных финцентрах преобладают американские. Растущая роль китайских финцентров в значительной степени обусловлена опережающим развитием в этих центрах финансовых технологий.

Глобальные ДФЦ:

Гонконг

Валютно-финансовое управление Гонконга (Hong Kong Monetary Authority – HKMA) предпринимает шаги по преодолению относительного отставания финтеха от общего уровня Гонконга как финцентра. В июне 2021 г. HKMA обнародовало свою стратегию «Финтех 2025», направленную на стимулирование развития финтеха в Гонконге. Пятью основными инициативами стратегии являются:

- Переход всех банков на финтех. Цель – содействовать всестороннему внедрению финтеха банками Гонконга и поощрять их к полной оцифровке своих операций. В рамках этой инициативы HKMA объявило, что проведет Базовую оценку технологий, чтобы определить области финтех-бизнеса или конкретные типы технологий, которые могут быть недостаточно развиты, и выиграют от поддержки HKMA. В июне 2022 г. работа по оценке была завершена. В целом, результаты оценки указывают на то, что банки в Гонконге привержены более широкому внедрению финтеха и готовы выделять значительные финансовые средства и вкладывать таланты в развитие финансовых технологий. Принимая во внимание эти результаты, HKMA решило в предстоящие годы продвигать разработки в таких областях финтех-бизнеса, как Investech, Wealthtech, Insurtech и Greentech, а также в таких типах технологий, как искусственный интеллект и технологии распределенного реестра (блокчейн).

- Ориентация на будущее развитие цифровой валюты Центробанка (Central Bank Digital Currency – CBDC). В области оптовой CBDC HKMA и Банк Таиланда в феврале 2021 года расширили сферу своего совместного исследовательского проекта. К нему присоединились новые участники – Центральный банк Объединенных Арабских Эмиратов и Институт цифровой валюты Народного банка Китая. Переименованный в «Мост цифровых валют нескольких центральных банков (mBridge)» и активно поддерживаемый Инновационным центром Банка международных расчетов (BIS) в Гонконге, проект дополнительно исследует возможности технологии распределенных реестров для облегчения трансграничных платежей в иностранной валюте в режиме реального времени. С целью обеспечения будущей готовности Гонконга к внедрению CBDC, HKMA также приступило к исследованию перспективы выпуска розничной CBDC, т. е. электронного гонконгского доллара (e-HKD). Эта перспектива оценивается как с технической, так и с политической точек зрения.

- Создание инфраструктуры данных следующего поколения. В июле 2021 г. HKMA провело виртуальный симпозиум, призванный побудить банки присоединиться к коммерческому обмену данными (commercial data interchange – CDI) на инфраструктуре нового поколения, целью которой является обеспечение более эффективного финансового посредничества в банковской системе. HKMA завершило два этапа исследования концепции, изучающего техническую осуществимость CDI. В ходе исследования банками-участниками было одобрено более 550 кредитов для малого и среднего бизнеса на общую сумму более 900 миллионов гонконгских долларов. Основываясь на обнадеживающих результатах, в ноябре 2021 г. HKMA объявило о пилотном запуске CDI.

- Увеличение числа работников, разбирающихся в финтехе. Чтобы расширить пул талантов в области финтеха, HKMA продолжило реализацию программы ускорителя карьеры в сфере финтеха 2.0 (Fintech Career Accelerator Scheme 2.0) в сотрудничестве со своими стратегическими партнерами для воспитания молодых талантов на различных этапах их карьерного роста. В 2021 году более 180 студентов воспользовались этой схемой. Параллельно также была опробована схема сети отраслевых проектов Masters Network, чтобы предоставить студентам магистратуры, специализирующимся в области финтеха, возможность работать над реальными финтех-проектами.

- Развитие экосистемы финтеха с помощью финансирования и политики. HKMA намерено активно поддерживать развитие большинства сегментов экосистемы финтеха. В настоящее время в Гонконге насчитывается более 600 финтех-компаний, предоставляющих услуги в области мобильных платежей, трансграничных переводов, интеллектуального финансового консультирования, управления капиталом, блокчейна и т. д. Они включают различные лаборатории, связанные с финтехом, в частности, созданные международными организациями, академическими институтами и частными организациями, такими как банки и коммерческие организации. В экосистему финтеха также входят восемь виртуальных банков, четыре виртуальных страховщика и одна платформа для торговли виртуальными активами. Комплекс мер по развитию экосистемы предусматривает:

1) придание большего динамизма экосистеме: запуск песочницы финтеха, внедрение регулятивных технологий в банковском секторе, внедрение иншуртеха, субсидирование стартапов на этапе подтверждения концепции;

2) укрепление финансовой инфраструктуры: внедрение более быстрой платежной системы и универсальной платформы персонализированных цифровых услуг iAM Smart, применение открытых интерфейсов прикладного программирования (API) для банковского сектора и др.;

3) воспитание талантов в области финтеха: противоэпидемическая схема финтеха для развития талантов “FAST”;

4) сотрудничество с материковой частью Китая и зарубежными юрисдикциями: использование платформы eTrade Connect, основанной на блокчейне, сотрудничество в рамках Гонконг-Шэньчжэньского I&T парка.

Реализация стратегии «Финтех 2025» увеличит возможности Гонконга в области финансовых технологий и, вероятно, воспрепятствует значительному ухудшению его позиций в общем рейтинге GFCI.

Шанхай

24 августа 2021 года муниципальное правительство Шанхая опубликовало 14-й пятилетний план развития Международного финансового центра («14-й ПП»). Этот план направлен на увеличение масштабов финансовой индустрии Шанхая, дальнейшую либерализацию сектора, открытие его для иностранных инвестиций и более эффективное использование финансовых инструментов для стимулирования высокотехнологичных и инновационных отраслей. Значительное внимание в 14-м ПП уделено мерам развития сотрудничества на рынках капитала со странами инициативы "Пояс и путь" и странами – членами Всеобъемлющего регионального экономического партнерства (RCEP). Эти меры включают:

• углубление делового сотрудничества с финансовыми рынками стран и регионов, расположенных вдоль “Пояса и пути”, и содействие трансграничной взаимосвязи финансовой инфраструктуры; • Оказание поддержки правительствам, предприятиям и финансовым институтам стран, участвующих в инициативе «Пояс и путь», в выпуске ценных бумаг и других финансовых продуктов в Шанхае; • поощрение финансовых институтов из стран «Пояса и пути» к созданию юридических лиц или дочерних компаний в Шанхае; • поддержка Нового банка развития (НБР) в расширении стратегического сотрудничества в области инвестиций и финансирования со странами и регионами вдоль "Пояса и пути"; • использование механизмов RCEP для оптимизации финансовых услуг, таких как трансграничные платежи и взаиморасчеты, поддержка трансграничного использования юаня и укрепление финансовых обменов и сотрудничества с членами RCEP.

Примерно в то же время Новый район Линганг Шанхайской зоны свободной торговли опубликовал свой собственный набор политических мер, направленных на стимулирование роста местной финансовой индустрии. Созданный в 2019 году Новый район Линганг стал испытательным полигоном для политики стимулирования и налоговых льгот, направленных на развитие стратегических высокотехнологичных и инновационных отраслей. Стремясь привлечь больше финансовых учреждений в этот район, Новый район Линганг предлагает вознаграждение в размере до 60 миллионов юаней (9,3 миллиона долларов США) для финансовых учреждений, которые в соответствии с установленными критериями начали работать в районе. Все новые финансовые учреждения, созданные в Линганге, также имеют право на получение вознаграждений за экономический вклад, которые выдаются на ежегодной основе. Вознаграждение основано на их реализованной добавленной стоимости и вкладе в местную экономику от их общей прибыли.

Особо можно выделить поддержку инноваций в финансовой области. Местные власти предлагают ряд поощрений за инновационные достижения:

• награда «10 лучших предприятий в области финансовых инноваций»– награда в размере 10 миллионов юаней (1,6 миллиона долларов США) для 10 компаний в этой области, которые продемонстрировали образцовые достижения в области финансовых инноваций; • награда «10 лучших предприятий финансовой индустрии» – вознаграждение в размере 500 000 юаней (77 710 долларов США) для 10 финансовых учреждений, присуждаемое в соответствии с ключевыми показателями, такими как размер активов и прибыльность; • награда «выдающийся финансовый талант» – награда в размере 500 000 юаней (77 710 долларов США) для талантов, внесших выдающийся вклад в развитие финансовой индустрии в Новом районе Линганг.

Шанхай применяет широкий спектр инструментов для укрепления своих позиций как финцентра со статусом глобального лидера. Среди этих инструментов важнейшую роль играют стимулы для ускорения развития финансовых технологий. Поэтому в обозримом будущем Шанхай, как минимум, не утратит своего места в общем рейтинге GFCI.

Пекин

Столица Поднебесной относится к глобально специализированным финцентрам, для которых характерна относительная глубина предоставляемых услуг. Качество этих услуг обеспечивается быстрым прогрессом финтеха. Наиболее интересен опыт Пекина в использовании новых, пока не имеющих аналогов в мировой практике, инструментов развития финансовых технологий. Такова Пекинская демонстрационная зона инноваций в области финансовых технологий и профессиональных услуг (далее «демонстрационная зона финтеха» или кратко «ДЗФ»). Концепция ДЗФ хорошо проработана, в ней четко определено какие предприятия привлекаются в зону или создаются в ней, какие аспекты их деятельности, на каких условиях и кем поддерживаются. Финансовую поддержку в виде субсидий предоставляют Правительство района Сичэн и Административный комитет научного парка Чжунгуаньцунь. Субсидии, предоставляемые предприятиям зоны, преследуют следующие цели: 1. Поддержка в обустройстве и стремлении к дальнейшему развитию. 2. Расширение независимого инновационного потенциала. 3. Создание экспериментальных площадок. 4. Поддержка талантов в области финтеха в их стремлении к лучшему карьерному росту. 5. Налаживание обменов и сотрудничества внутри страны и за рубежом. 6. Привлечение средств по различным каналам. 7. Формирование системы профессиональных услуг. 8. Повышение качества зданий и извлечение из них большей пользы. 9. Дальнейшее улучшение бизнес-среды.

Сосредоточение поддержки на критически важных аспектах деятельности финтехов и агентств профессиональных услуг зоны способствует тому, чтобы на ограниченной территории размером 15 кв. км (из них 10 кв. км входит в территорию научного парка Чжунгуаньцунь) появилось многочисленное сообщество инновационных финтех-компаний, способных быстро разрабатывать и внедрять решения на стратегических направлениях развития финтеха, таких как искусственный интеллект, машинное обучение, большие данные и др. Наличие зоны финтеха показывает, что Пекин стремится создать непрерывный поток инноваций в финансовой сфере, который бы позволил расширять линейку глобально конкурентоспособных услуг и со временем превратить столицу Поднебесной в финансовой центр со статусом глобального лидера.

Шэньчжэнь

Еще один глобально специализированный финцентр Китая. Он также имеет шансы развиться до уровня глобального лидера. В рейтинге GFCI 32 центр занял 7-е место в сфере финтеха, а также: 1-е место в банкинге, 6-е место в управлении инвестициями, 4-е место в страховании, 12-е место в профессиональных услугах, 2-е место в финансах, 4-е место в трейдинге. Другим словами, Шэньчжэнь имеет лидерские позиции в банкинге и финансах и довольно приличные позиции в других сегментах. По состоянию на март 2022 г. в центре насчитывалось 156 финтехкомпаний. По оценке компании Tracxn, в число ведущих входят:

WeBank – цифровой банк для частных лиц и предприятий. Он предлагает такие услуги, как сберегательные и текущие счета, денежные переводы, снятие наличных, потребительские и бизнес-кредиты и многое другое. Он также предоставляет инструменты для управления расходами.

Dashu Finance предоставляет необеспеченные кредиты и финансовые услуги потребителям и малым и средним предприятиям. В настоящее время компания работает в 12 городах Китая и предоставляет кредиты для малого и среднего бизнеса, студенческие ссуды, кредиты на автомобили и недвижимость.

Tuna – P2P-платформа для потребительских и бизнес-кредитов. Платформа ориентирована на удовлетворение потребностей заемщиков и инвесторов, у которых есть свободные средства. Цель – стать универсальной финансовой экосистемой и платформой услуг по управлению активами. Предоставляет финансовые услуги как потребителям, так и малым и средним предприятиям.

Juzilicai – онлайн-платформа потребительского финансирования, объединяет деньги разных инвесторов и дает им доходность с фиксированной процентной ставкой. Объединенные деньги затем предлагаются заемщикам в качестве займов. Средняя сумма каждого кредита составляет всего 3500 юаней и в основном используется для покупки потребительских товаров.

Dimeng предоставляет банкам и кредиторам решения по управлению жизненным циклом кредита. Функции решений включают в себя выдачу кредита, сбор документов, обслуживание кредита, оценку кредитоспособности и многое другое.

Как следует из приведенного описания областей деятельности ведущих финтех-компаний Шэньчжэня, они больше ориентированы на внутренний рынок финуслуг, а внешние финансовые связи больше связаны с иностранными входящими инвестициями. У центра нет того разнообразия глобальных финансовых связей как у Пекина и, тем более, Шанхая. Поэтому Шэньчжэнь не вошел в рейтинг пятнадцати финансовых центров с наибольшим ожидаемым повышением значения, в котором Шанхай занял седьмое место, а Пекин – тринадцатое. Тем не менее, данный центр получил серьезное развитие и является реальным претендентом на вхождение в будущем в группу глобальных лидеров.

Сеул

С 2019 г. Сеул находится на восходящей траектории общего рейтинга GFCI, переместившись с 36-го места на 11-е. Мэр Сеула О Се Хун пообещал превратить город в один из пяти крупнейших финансовых центров мира к 2030 году. Это означает, что Сеул рассчитывает встать вровень с Гонконгом и Сингапуром. Для достижения данной цели поставлена задача утроить прямые иностранные инвестиции в город до 30 миллиардов долларов и привлечь не менее 100 иностранных финансовых институтов. В рамках стремления стать «Финансовым городом Азии» правительство города объявило о планах потратить 241,8 млрд вон (204,4 млн долларов) в течение следующих пяти лет на такие стимулы, как субсидии на трудоустройство и поддержка аренды жилья для привлечения фирм из-за рубежа.

Финансовые рынки Республики Корея, включая рынки капитала и рынки краткосрочного финансирования, выросли с 777,6 трлн вон в 2000 году до 5662,3 трлн вон к июню 2021 года. Страна привлекательна для иностранных инвестиционных банков, специализирующимся на таких секторах, как полупроводники, аккумуляторы для электромобилей, развлечения и электронная коммерция. Поэтому сеульские власти оптимистичны в отношении перспектив города как финансового центра. В апреле 2022 г. Хван Бо Юн, заместитель мэра Сеула по экономической политике, заявил: «Сеул на несколько шагов отстает от Сингапура и Токио по времени, но наша столица может предоставить финансовым институтам и инвесторам наилучшие условия для развития новейших технологий. У него есть полный потенциал стать следующим финансовым центром Азии». Но не все так просто. Гонконг и Сингапур обладают уникальными преимуществами как финансовые центры. Большинству стран трудно конкурировать с их низкими налогами, будь то корпоративные или на индивидуальных работников. Низкие налоговые ставки являются результатом преднамеренных политических решений по стимулированию финансового сектора, и не каждое правительство готово пойти на такой компромисс. В настоящее время Сеул может предложить лишь очень ограниченные налоговые льготы в соответствии с корейским законодательством. Льготы ограничиваются предоставлением офисных помещений со скидкой международным фирмам, желающим въехать в Республику Корея. В течение пятилетнего периода субсидируется 70% платы за аренду и обслуживание соответствующих требованиям предприятий в Международном финансовом центре, расположенном в Йеуйдо, финансовом центре страны. Но проблема в том, что это субсидирование не распространяется на фирмы, основанные в других местах. Чтобы Сеул стал более конкурентоспособным, Республике Корея потребуется пересмотреть Закон об ограничении специального налогообложения, который не позволяет Сеулу предлагать налоговые льготы предприятиям. Данное ограничение было введено во избежание властного дисбаланса между столицей и другими частями страны. Кроме того, запреты на короткие продажи и жесткие регуляторные действия в отношении маркет-мейкеров, а также запрет на оффшорную торговлю корейской воной препятствуют усилиям страны по признанию ее развитым рынком со стороны поставщика индексов MSCI.

В целом, чтобы стать серьезным претендентом на статус одного из пяти лидирующих финцентров, Сеулу, вероятно, придется проводить непопулярную политику регулирования. А также найти способ сделать налоги более конкурентоспособными по сравнению с Гонконгом и Сингапуром. В противном случае шансов на достижение этой амбициозной цели будет немного.

Токио

В ноябре 2021 г. столичное правительство Токио (Tokyo Metropolitan Government – TMG) обнародовало версию 2.0 своего видения города в качестве глобального финансового центра. В документе высказывалось опасение, что положение Токио как глобального финцентра окажется под угрозой, если город не сможет быстро отреагировать на радикальные изменения в глобальной финансовой среде. В качестве мер такого быстрого реагирования TMG назвало продвижение «зеленых» финансов, цифровизацию финансов и объединение различных игроков, связанных с финансами. Также были объявлены ключевые показатели эффективности (key performance indicators – KPIs) и их целевые значения на 2025 г. и 2030 г. (см. Таблицу 3).

Как видно из данных Таблицы 3, Токио намерен добиться резкого улучшения показателей, по которым Япония отстает от других стран. Так, прогресс страны в области финтеха довольно скромен. В 2019 г. годовой объем инвестиций в финтех-компании со стороны венчурного капитала составил 419 млн долл. Это заметно меньше, чем в Сингапуре (771 млн долл.) и Китае (1934 млн долл.). В области платежных систем показателем развития финансовых технологий является доля безналичных расчетов. Она составила в Японии в 2018 г. 24,2%. Это существенно меньше, чем в Сингапуре (57,6%), Китае (77,3%) и Южной Корее (94,7%). Предусматриваемое «Видением 2.0» четырехкратное увеличение к 2030 г. как количества финтех-компаний, так и доли безналичных платежей показывает, что TMG учитывает критически важную роль финтеха в укреплении глобальных позиций Токио как финцентра. Не менее драматично отставание Токио и по количеству компаний, предоставляющих услуги по управлению активами. В 2020 г. таких компаний в столице Японии было 374. Это намного меньше, чем в Сингапуре (895), Гонконге (1 808) и Шанхае (4 721). Поэтому в планах Токио заложено увеличение к 2030 г. количества управляющих активами компаний до 900. Вероятно, что принимаемые в рамках «Видения 2.0» меры позволят стабилизировать позиции Токио как глобального финцентра. Однако их, скорее всего, будет недостаточно для выхода на восходящую траекторию в общем рейтинге GFCI.

Кандалинцев Виталий Геннадьевич -. канд. экон. наук, старший научный сотрудник, Отдел экономических исследований, Институт востоковедения РАН

Источник: журнал «Восточная аналитика» № 1 2023